招行融資方案獲批有助於業績繼續快速增長

來源: 融資     發佈時間: 2010/3/2 下午 05:38:01   返回  打印
報告認為,此次配股完成後招行(600036,股吧)2010年的核心資本充足率將達到8.2%,達到監管要求招商銀行(600036,股吧)今日發佈公告稱,該行的配股融資方案已獲得證監會批文。依照此前擬定的計劃,招行將按照每10股配售1.3股比例配股融資不少於180億、不超過220億元人民幣。

報告認為,此次配股完成後招行(600036,股吧)2010年的核心資本充足率將達到8.2%,達到監管要求招商銀行(600036,股吧)今日發佈公告稱,該行的配股融資方案已獲得證監會批文。依照此前擬定的計劃,招行將按照每10股配售1.3股比例配股融資不少於180億、不超過220億元人民幣。

早在2009年8月份,招行董事會就通過了A股和H股配股融資議案。隨後,該行股東大會審議通過了最高為220億元的配股融資方案,配股比例當時確定為每10股配售不超過2.5股。 2010年2月1日招商銀行A股配股融資申請獲得證監會發審委審核通過,這也是2010年國內銀行融資獲批的第一單。

之後,招行配股步伐加快,於今年2月22日發佈公告確定了新的配股比例。根據公司董事會安排,此次配股將按照每10股配售1.3股比例進行,A股、H股配股比例相同。依照招行目前的股本結構,A股擬配股份數量約達20.36億股、H股擬配售股份數量約為4.49億股。

主力研究機構均對招行此次配股融資所帶來的積極意義予以認可。首先,此次配股融資完成後將提高公司的資本充足率。國信證券發布的報告認為,配股完成後公司資本充足率將達到監管要求。根據測算,在配股後,招行2010年的核心資本充足率將達到8.2%,2011年也將在7.8%以上。而即使在不考慮進一步發行混合資本債等手段補充附屬資本的情況下,資本充足率也將達到11.5%。

其次,分析師普遍認為此次確定的每10股配售1.3股的配股比例對每股收益攤薄程度有限。齊魯證券發布的報告認為,按照10配1.3的配股比例,靜態測算對2010年每股收益的攤薄程度為11.5%,動態測算對2010年配股收益的攤薄程度為7.49%,攤薄程度有限。

更重要的是,分析師認為此次配股融資將有助於招行業績在今後幾年繼續實現快速增長。齊魯證券發布的報告表示,配股融資完成後將對未來2-3年內招行的業務發展提供有力保證,並對2011年和2012年的盈利產生正面影響。

綜合來看,研究機構的報告多認為招商銀行在配股後估值優勢明顯。據測算,按照10配1.3比例、配股募資額上限220億估算,招行配股價格將在8.85元左右,配股後A股自然除權價約在14.94元/股左右。這一價格對應招商銀行配股後的2010年PB估值在2.3倍左右,2010年PE估值在13倍左右。

除了招行之外,目前還有深發展、興業銀行(601166,股吧)、南京銀行(601009,股吧)、中國銀行(601988,股吧)、交通銀行(601328,股吧)等均公佈了再融資計劃或者意向。其中交通銀行將通過A+H進行配股融資,籌集資金總額不超過420億元。而中國銀行則計劃在國內市場發行400億元可轉債並在海外市場發行新H股融資。

儘管有多家銀行排隊等待融資,但分析師指出,國內銀行融資計劃對A股的實際資金需求大約只有1500億元左右,這一規模能夠被市場接受。同時,融資將對銀行業績增長起到積極支撐作用,因此投資者不必過於擔憂。
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